Bots haben Menschen überholt. Als Nächstes fällt das Geschäftsmodell des Internets.

Eine Grenze ist überschritten, und sie trifft das Geschäftsmodell des Internets

Seit es das Internet gibt, waren es Menschen, die seine Inhalte und seine Kommunikation ausmachten. Man baute eine Seite, und Menschen kamen, um sie zu lesen. Das ist vorbei.

In seinem neuen Bericht Content Independence Day, one year on meldet Cloudflare (über dessen Netz mehr als 20 % des Internets laufen und das deshalb wirklich zählen kann), dass der Datenverkehr der Agenten eine historische Schwelle überschritten hat: Mehr als die Hälfte des gesamten Datenverkehrs im Internet ist inzwischen nicht-menschlich. Cloudflare selbst schreibt, die Verschiebung sei schneller gekommen als erwartet.

Wer das für eine Kuriosität hält, verkennt, was hier geschieht: Es ist der Moment, in dem das Geschäftsmodell des Internets nicht mehr zu seinem Datenverkehr passt. Und wenn die Ökonomie einer Plattform bricht, wandert der Wert. Für jeden, der Kapital anlegt, lautet die interessante Frage: „Wohin wandert der Wert, und welche meiner Unternehmen stehen am falschen Platz?“

Der Tausch, der das Internet finanziert hat, bricht

Das offene Internet beruhte auf einem einzigen Tauschgeschäft, ob es nun jemand aufschrieb oder nicht. Sie veröffentlichen Inhalte. Suchmaschinen crawlen sie. Im Gegenzug schicken sie Ihnen Menschen. Die Menschen sehen Werbung, kaufen Produkte, werden Kunden. Crawl rein, Besucher zurück. Dieser Kreislauf finanzierte Journalismus, Dokumentation, Bewertungen, Foren. Das meiste, was lesenswert ist.

KI-Agenten haben den Kreislauf durchtrennt. Sie crawlen die Inhalte und schicken fast nichts zurück.

Der Bericht ist unmissverständlich. Im Juni 2026 dienen 52 % der Crawler-Anfragen dem KI-Training (ein Jahr zuvor waren es 22 %), während das reine Such-Crawling, das früher Besucher zurückbrachte, nur noch einen kleinen, schrumpfenden Anteil ausmacht. Zugleich versickert die Aufmerksamkeit der Menschen: Von jeder Stunde, die sie mit der Informationssuche verbringen, entfallen nur noch 15 Minuten auf das offene Internet. Der Rest löst sich in einer KI-Antwort auf. Die Quelle bekommt einen Trainingsdurchlauf und keinen Klick.

Das alte Internet schickte Ihnen Besucher im Tausch gegen Ihre Inhalte. Das agentische Internet nimmt die Inhalte und behält den Besucher.

Das ist kein Medienproblem. Es begann bei Nachrichten und Medien, aber Cloudflare berichtet, dass einige der am stärksten gecrawlten Kategorien (Handel, Software, IT, Finanzwesen) in weniger als einem Jahr bereits bis zu 40 % ihrer menschlichen Besucher verloren haben. Verlage stellen sich inzwischen auf „Google Zero“ ein: eine Welt, in der praktisch keine Besucher mehr über Suchverweise kommen. Die Annahme über den Vertriebsweg, die unter sehr vielen Geschäftsplänen steckt, hat sich gerade geändert: leise, ohne dass der Plan aktualisiert wurde.

Der Torwächter

Hier steckt ein Konzentrationsrisiko, das ein Investor nicht übersehen sollte. Auf Google entfallen weiterhin rund 88 % aller Verweise: Es ist das Tor. Doch Google beantwortet Suchanfragen zunehmend in seinen eigenen KI-Oberflächen, statt den Klick weiterzureichen. Und anders als andere KI-Firmen, bei denen sich Such- und Trainings-Crawler getrennt freigeben oder sperren lassen, betreibt Google einen einzigen Bot für beide Zwecke: Man bleibt nicht in Googles Suchindex, ohne zugleich Googles KI zu füttern. Cloudflare schätzt, dass Google dadurch auf etwa doppelt so viele Inhalte zugreift wie andere KI-Firmen.

Der Kanal, von dem ein großer Teil des Internets bei der Auffindbarkeit weiterhin abhängt, ist also derselbe, der den Besuch still aufsaugt. Das ist kein gestreutes Risiko. Für jedes Unternehmen, dessen Wachstum auf organischen Zugriffen über Google ruht, ist es eine einzelne, kritische Abhängigkeit von einem Kanal, der sich gerade gegen die Besucher wendet, die er selbst liefert.

Das Internet wird für Maschinen umgebaut

Und jetzt wird aus der Bedrohung eine Landkarte. Um die neue Realität bildet sich ein Markt, und Cloudflares Daten aus dem ersten Jahr zeigen seine Form: Transparenz schuf Knappheit, Knappheit schuf Verhandlungsmacht, und Verhandlungsmacht bringt jetzt Lizenzverträge. Seit 2023 wurden mehr als 50 Lizenzvereinbarungen zwischen Verlagen und KI-Firmen geschlossen, und die Debatte hat sich verschoben: von ob Inhalte bezahlt werden zu wie.

Wenn Agenten der Kunde sind, fließt der Wert nicht mehr dem zu, der die Aufmerksamkeit der Menschen gewinnt, sondern dem, um den die Agenten nicht herumkommen:

Proprietäre Daten, die eine Lizenz wert sind. Wenn ein Modell Ihren Inhalt braucht und ihn nirgends sonst zusammensetzen kann, haben Sie Preismacht im neuen Markt. Ist Ihr Inhalt Massenware, wurden Sie immer nur in Reichweite bezahlt, und die Reichweite geht.
Die Antwortebene sein, nicht ihr Zulieferer. Das Produkt, das ein Agent aufruft (eine API, ein Echtzeit-Bestand, ein Transaktions-Endpunkt), schöpft den Wert ab. Die Seite, die ein Agent liest und wegwirft, tut es nicht.
Maschinenlesbarer Handel. Agenten, die buchen, kaufen und abwickeln, brauchen Bezahlprozess, Authentifizierung und Identität, die für sie gebaut sind, nicht für einen Menschen, der auf ein Formular starrt. Cloudflare sagt ausdrücklich, dass die nächste Phase neue Infrastruktur für Berechtigungen, Lizenzierung und Transaktionen im großen Maßstab braucht, und die ist heute dünn.
Marke und direkte Beziehungen. Die eine Nachfrage, die ein Agent nicht umgehen kann, ist der Kunde, der gezielt Ihretwegen kam. Ein eigenes Publikum ist keine Kür mehr, sondern der Burggraben.

Die Frage für die Due Diligence

Für einen Investor verdichtet sich das zu einer unbequemen Frage über jedes Unternehmen, das mit dem Internet zu tun hat: Ist es dafür gebaut, von einem Menschen mit einem Browser genutzt zu werden oder von einem Agenten mit einer API?

Lautet die Antwort „Mensch mit Browser“, und stützt sich das Wachstum auf die organische Suche oder auf Zugriffe aus Verweisen, dann finanzieren Sie einen Vertriebsweg, der zusehends erodiert, und die Erosion zeigt sich nicht in den Zahlen dieses Quartals, was sie gerade gefährlich macht. Die Kennzahlen sehen gut aus, bis kurz bevor die Basis der Verweise nachgibt.

Die schärfere Prüfung ist konkret. Welcher Anteil der Neukundengewinnung hängt an der organischen Google-Suche, und weichen diese Zugriffe bereits auf, während KI-Antworten die Suchanfragen aufsaugen? Ist der Inhalt des Unternehmens ein lizenzierbares Gut oder Massenware, die gratis abgegriffen wird? Lässt sich sein Produkt von einem Agenten aufrufen, oder nur von einem Menschen bedienen? Misst überhaupt jemand im Team, wie viele Zugriffe von Bots statt von Menschen kommen, oder sind Maschinen längst ein wachsender Teil der „Interaktion“, unsichtbar fürs Team?

Jetzt die ehrliche Einschränkung, denn das wird in beide Richtungen überverkauft. Cloudflare sagt es unumwunden: Lizenzierung ist heute Maßarbeit im Einzelfall und werde die verlorenen Einnahmen aus Verweisen, Werbung und Affiliate wohl nicht vollständig ersetzen; und wie viel ein Inhalt wert ist, ist weiter ungeklärt. Menschen kaufen weiterhin. Marke wirkt weiterhin. Die neuen Spielregeln sind noch nicht ausgemacht, und wer sich bei Lizenzierung, Protokollen und Agenten-Handel durchsetzt, steht nicht fest. Das Risiko ist real, aber der Zeitpunkt ist kein Schalter, sondern ein Gefälle. Darauf zu wetten, der Zusammenbruch komme schon nächstes Quartal, ist genauso falsch wie die Annahme, er komme nie. Die Aufgabe ist, die Richtung zu bewerten und den Zeitpunkt ehrlich einzupreisen.

Warum das unsere Arbeit ist

Wenn wir die Entwicklungsorganisation eines Portfoliounternehmens beurteilen, ist das kein abstrakter Makrotrend mehr, sondern ein Prüfpunkt in der technischen Due Diligence. Ist das Produkt für das agentische Internet gebaut oder für das menschliche? Lässt es sich von einer Maschine aufrufen, lizenzieren, bezahlen, oder ruht seine gesamte Distribution auf einer Verweis-Schleife, die dünner wird? Das sind Ingenieursfragen mit Folgen für die Bewertung, und die meisten Due-Diligence-Prozesse stellen sie nie.

Wir tun beides. Wir bewerten die Entwicklungsorganisation daraufhin, ob sie für das Internet von morgen gebaut ist. Und dann bauen wir, mit demselben Team im selben Engagement, die Fähigkeit auf, sie dorthin zu bringen. Kein Bericht, der das Risiko benennt und wieder geht. Hundert Tage Arbeit an der Seite des Teams, damit das Produkt etwas wird, das ein Agent erreichen kann, und damit diese Fähigkeit bleibt, wenn wir gehen.

Das Internet wird für Maschinen neu gebaut. Die Portfolios, die die Verschiebung früh lesen und sich bewusst darauf umrüsten, werden das nächste Jahrzehnt bestimmen. Die, die weiter für einen Menschen optimieren, der nicht mehr klickt, nicht.